牛博 分析预计美联储近期将保持利率不变 通胀黏性支撑决策

分析预计美联储近期将保持利率不变！12月最新通胀数据显示物价仍具黏性，这可能促使美联储在本月下旬的利率会议上维持利率不变。剔除波动较大的食品和能源价格后，12月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨2.6%，略低于市场预期的2.7%。这一数值与去年9月至11月持平牛博，且接近美联储设定的2%通胀目标。

摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦・曾特纳表示，通胀虽未再度升温，但仍高于目标水平。当前发布的通胀报告并未给美联储在本月降息提供充分依据。

去年秋季美国政府停摆对数据收集工作造成干扰，可能导致本次通胀数据存在偏差。美国劳工统计局在统计去年10月和11月数据时不得不作出若干假设，进而影响了与12月数据的对比结果。值得注意的是，12月住房价格指数环比上涨0.4%，是推升当月通胀的最大因素。但美国劳工统计局在统计10月数据时，实际上假定当月房租通胀率为零；11月住房价格指数同比涨幅低于预期牛博，一定程度上导致12月的相关数据看似偏高。

安永帕特农首席经济学家格雷戈里・达科指出，即便住房成本数据存在高估，其涨幅也已抵消了关税带来的物价上涨压力。核心商品通胀率数据持续表明，关税对物价的传导过程缓慢且不均衡——12月核心商品通胀率稳定在1.4%，而在正常时期，这一数值通常呈下降趋势。达科认为，本次报告中没有任何内容会促使美联储决策者结束当前的观望状态，并在即将召开的联邦公开市场委员会会议上倾向于降息。尽管预计美联储将在2026年累计降息50个基点，但至少要等到6月才会重启降息进程。

纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯表示，他对2026年美国经济增长前景持乐观态度，预计通胀率将在上半年见顶，到年底回落至略低于2.5%的水平。他还指出，关税对物价的影响大多属于“一次性冲击”，其效应将在今年完全显现。威廉姆斯重申，在去年年底三次降息后，美联储的基准政策利率已更接近中性水平，既能为就业市场提供支撑，又能有效抑制通胀，这意味着美联储目前倾向于将利率稳定在3.5%-3.75%的区间内。

圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托・穆萨莱姆呼应了威廉姆斯的观点，认为当前利率已接近中性水平，现阶段并无进一步降息的迫切需求。他强调，在当前节点，将货币政策调整至宽松状态既无必要也不明智。穆萨莱姆称，目前尚无明显迹象表明通胀会加速上行，但他认为通胀黏性可能超出预期。他指出，当前美国经济和消费市场表现强劲，美联储需要密切关注各类风险的平衡态势。

美国司法部大陪审团对美联储主席杰伊・鲍威尔展开的调查牛博，可能会给利率决策增添更多不确定性。达科补充道，美联储决策者可能会采取更加强硬的立场，以此彰显机构的独立性。鉴于鲍威尔作为美联储理事的任期将持续至2028年1月，这一事件也增加了他在2026年5月中旬主席任期结束后继续留任美联储理事会的可能性。分析预计美联储近期将保持利率不变！

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